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文/枫年

2019年4月19日,青海春天(600381)发布其2018年年报。公司2018年实现营业收入3.30亿,同比下降29.31%;实现归母扣非净利润2551.40万元,同比下降90.56%。

而3年前的2015年,青海春天的年净利润就有3.58亿元;3年时间过去了,如今的年收入尚不及3年前的年利润。

青海春天究竟发生了什么?

一、借壳刚成功、业绩便下滑

青海春天药用资源科技股份有限公司,简称青海春天,主营冬虫夏草类产品、营销推广和广告业务、投资业务、快速消费品4大业务,股票代码600381。

2015年,青海春天借壳原贤成矿业上市。借壳上市前,青海春天主要财务数据如下:

(单位::人民币亿元)

收入利润持续增长,毛利率超40%且保持小幅上涨,青海春天借壳上市前业绩突出。

其业绩表现主要依赖于对冬虫夏草产品的贡献。2012-2014年,冬虫夏草的年销售收入占公司总收入的90%以上。

如上图所示,极草·5X冬虫夏草纯粉片,贡献了青海春天绝对的收入以及稳定的盈利。

然而,成功上市之后的青海春天,随即开启了下滑趋势。

(单位:人民币亿元)

2015-2018年,4年里,青海春天的营业收入、净利润、净现金流、毛利率纷纷走入下滑通道。2018年,青海春天归母扣非净利润仅为0.26亿元,为近7年之最低;现金流转为负;毛利率严重下降——业绩大跌成事实。

二、一纸通知,“扼杀”青海春天的靠天吃饭

依靠青海得天独厚的虫草优势,青海春天曾一度赚得盆满钵满。

然而,2016年的一纸通知,结束了这一切。

2016年2月,国家食品药品监督管理总局下发通知,停止冬虫夏草用于保健食品试点工作,含冬虫夏草的保健品未经批准均不得生产和销售。

事实上,除了冬虫夏草价格乱象,虫草本身是否对身体有效也是广受市场讨论的问题。

2016年2月4日,原国家食药总局在其官网发布了《关于冬虫夏草类产品的消费提示》,该提示称:近期,食品药品监管总局组织开展了对冬虫夏草、冬虫夏草粉及纯粉片产品的监测检验。检验的冬虫夏草、冬虫夏草粉及纯粉片产品中,砷含量为4.4~9.9毫克/千克。冬虫夏草属中药材,不属于药食两用物质。而根据2016年CFDA所做的一次抽检发现,冬虫夏草及其制品中,重金属砷的含量超标4至10倍。

有关专家分析研判,保健食品国家安全标准中砷限量值为1.0毫克/千克,长期食用冬虫夏草、冬虫夏草粉及纯粉片等产品会造成砷过量摄入,存在较高风险。这也被业内解读为是食药监总局取消试点工作的主要原因。

青海春天最核心的产品即为“冬虫夏草纯粉片”。受该通知的影响,公司停止了相关产品的生产,公司发展也相应受到影响,曾一度陷入困境。

2016年,青海春天实现营业收入7.08亿,同比下降49.48%,归母扣非净利润下跌34.78%。其核心产品冬虫夏草纯粉片,收入同比下降83.27%,仅为1.87亿。

借壳第二年即遭遇主营业务重大变故,青海春天元气大伤。

随后,青海春天进行了业务的调整,转营冬虫夏草原草,再开辟其他主业,然而收效甚微,公司业绩持续下滑。

三、广告、投资、卖酒——谁是主业

在虫草业务受阻的同时,青海春天开始了大力发展营销策划和广告业务。

2016年年报显示,为化解公司面临的经营困境和可能产生的亏损,公司董事会、管理层结合外部环境变化和公司实际情况,制订了加强其他冬虫夏草产品的生产、销售工作,充分挖掘多年经营积累起来的营销策划、推广经验和广告业务潜能,取得了良好的效果。

2016年,青海春天广告业务实现收入2.62亿,占收入比重37.01%,毛利率高达51.98%,已超过了冬虫夏草的毛利率。

然而,青海春天的广告业务似乎也不长久。

(单位::人民币亿元)

自2016年后,广告业务收入、毛利率持续下降。2018年,广告业务实现收入1.72亿元,占总收入比重51.65%,已过半,而同比上年却下降了23.54%;不仅如此,盈利能力的下降更为明显——2018年广告业务毛利率30.34%,相比上年减少了21个百分点。

除了营销策划和广告业务,青海春天还开始了大量的投资。

2017/2018年,青海春天大量开展各类投资,并取得不错的收益。

(单位:人民币亿元)

2017年,青海春天实现投资收益1.43亿,占营业利润比重47.99%,贡献利润近一半;2018年,实现投资收益0.69亿,占营业利润328.57%,换句话说,若非投资收益,青海春天2018年将亏损。遗憾的是,2018年的投资收益同比减少51.75%,投资收益的持续获取能力较差。

四、舌尖上的凉露、事实上的亏损

2018年,青海春天进军酒业。

借助《舌尖上的中国3》和2018年春季糖酒会,青海春天以凉露正式进军酒业。

2018年3月27日,青海春天同一控制下并购西藏听花酒业有限公司,取得了“凉露酒”和“火露凉茶”的全国总经销权。

在青海春天2018年年报中,对两款产品进行了详细介绍——

“凉露酒”是一款凉润型露酒,以优质白酒、优质蒸馏酒作为酒基,添加精选花果植物等原辅料,采用“精准酵馏THREENATURAL”专利技术精酿而成,科学减少酒中易导致上头、口干等不适的杂醇油、醛类等有害物质,精粹富集凉素、低聚果糖等有益物质。该产品酒体纯净,具有入口凉又润、回口花果香的口感,同时能降低喝酒对身体造成的伤害:不辣口、不烧喉、不灼胃、不易上头、酒劲去得快,以上特点将满足不同消费者对于健康饮酒的需求。“火露凉茶”,采取西式工艺、选用凉茶新配方生产,能带给消费者有别于传统凉茶的清新口感和饮用感受,适合更广泛的人群饮用,待市场测试完成将适时全面推出。

铺天盖地的广告,烧掉了青海春天超过6700万的广告费,创造的效益却极其有限。

根据年报分布报告显示,青海春天的酒业务2018年实现营业收入2519.62万元,实现利润总额-7705.89万元。亏损的主要原因,则来自于销售费用的投入。

而在“凉露”面世的当年,已经出现了大幅降价、业绩下滑、资不抵债的现象。

根据2018年半年报/年报的分布报告信息整理——

(单位:人民币元)

2018年下半年,青海春天酒业务收入环比上半年下降36%,毛利率也从上半年的72.16%猛跌至21.97%;同时,受广告宣传费用开支的影响,下半年亏损大幅增加。

不仅如此,酒业务板块目前已经资不抵债。

年报显示,218年末酒业务板块总资产24,984.10万元,总负债26,644.68万元,经计算的资产负债率为106.65%,所有者权益-1,660.58万元

大规模广告投入,却收效甚微;大幅降价,盈利能力严重削弱;再加上资不抵债——青海春天的酒业务似乎没有一个好的开头。

2019年4月22日晚,青海春天发布2019年一季报。2019年一季度,青海春天实现营业收入7216.62万元,同比下降27.77%;实现归母扣非净利润63.10万元,同比下降98.58%——再次遭遇业绩大幅下滑。

对此,一季报解释道——广告业务减少,营业收入下降;酒销售渠道建设投入,销售费用增加;投资收益减少。看来酒业务依然还没有太大起色。

从虫草到广告,从投资到卖酒,哪项是主业??青海春天的多元化不亦乐乎,但哪一项都不强,青海春天的4万多股东能迎来公司明媚的春天吗?

(原题 白菜网送彩金)

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